¿Pasó ya la crisis de la
eurozona? Las encuestas indican que el clima empresarial se recupera. El mayor
crecimiento previsto para la economía mundial en 2014 descansa en la creciente fuerza
de las economías avanzadas, mientras pierden impulso las economías emergentes.
El énfasis de la política económica se desplazará
desde el objetivo de evitar el desastre
al de lograr una recuperación más firme
(OCDE, Economic Outlook, Mayo 2014).En este contexto general, la economía
española parece reforzar el crecimiento, apoyada ahora en una demanda interna que puede abandonar las tasas negativas de variación por las que
ha pasado en los últimos tres años.
A pesar del mejor clima económico, el comercio
mundial ha perdido fuerza desde el
inicio de 2014.El crecimiento de la demanda exterior va a ser menor que el previsto para el conjunto de países de la
Eurozona. Esta última creció a un ritmo intertrimestral del 0,2% en el primer
trimestre de 2014, logrando así aumentar por cuarto trimestre consecutivo. La
recuperación del crecimiento de dicha área económica en este año descansará,
pues, en una demanda interna fortalecida, entre otras variables, por el carácter expansivo de la política monetaria, por el
retorno a una política fiscal más neutral tras varios años de austeridad y por la posible realidad de unas condiciones
crediticias menos restrictivas.
En este contexto, el Banco Central Europeo ha
dado un paso adelante en junio de 2014 tratando de estimular el ritmo de
concesión de créditos por parte de los bancos de la Eurozona. El BCE pretende potenciar los préstamos destinados a los sectores más
afectados por la restricción crediticia, como es el caso de las empresas, en
especial las pymes.. La dotación inicial de la banda de créditos prevista es de
400.000 millones de euros, a tipos de
interés reducidos y ello desde
septiembre hasta 2008, con lo que el
plazo máximo de los nuevos préstamos sería de cuatro años.
Los bancos podrán solicitar financiación
al BCE por cuantías de hasta tres
veces el préstamo neto actual al sector
privado no financiero. Destaca la exclusión de
los préstamos hipotecarios para compra de vivienda de la línea de
financiación abierta, lo que subraya el temor del BCE a alimentar nuevas
burbujas inmobiliarias. También destaca la promesa de mantener dicho perfil durante cierto tiempo.
Descenderán aun más los tipos de interés
pagados a los depositantes, todo ello con el objetivo de estimular los
prestamos y la demanda (M. Wolf, FT, 6.6.2014).
Se considera, sin
embargo, que si los bancos no prestan mas no es por falta de liquidez. Dichas
entidades, que se desenvuelven ahora en un entorno de liquidez abundante, señalan la escasez de demanda de crédito para proyectos
solventes. Las medidas orientadas a aumentar la liquidez disponible para las
entidades de crédito podrían no alterar de forma significativa el nuevo crédito
a conceder (Francisco Uría, Expansión,
9.6.2014). “Los bancos quieren reducir
el volumen de créditos arriesgados para
no aumentar los recursos propios que exigen las nuevas regulaciones y están
devolviendo anticipadamente los préstamos concedidos por el BCE” (W. Munchau, FT,
8.6.2014).
El PIB de la economía española aumentó en un
0,4% en el primer trimestre de 2014, por encima del 0,2% de la Eurozona. Dicha
magnitud ha crecido durante tres trimestres consecutivos, a pesar de lo cual en
dicho periodo todavía estaba un 6,8% por
debajo del nivel alcanzado en el primer
trimestre de 2008, justo antes de iniciarse la recesión..En el primer trimestre
de 2014 destacó el impulso al crecimiento procedente de la demanda interna, según
la Contabilidad Nacional Trimestral del
INE, empujada por el consumo privado y
la inversión empresarial. Fue negativa la aportación del resto del mundo, de
forma contraria al papel desempeñado por esta magnitud durante los largos años
de recesión, en los que impidió un mayor hundimiento de la economía española.
“A la vista de los
antecedentes históricos, debe preocuparnos que la recuperación en ciernes nos
pueda traer, como en el pasado, un deterioro rápido y otra vez profundo de la
balanza por cuenta corriente. ..La tendencia de las exportaciones debe de
mantenerse para que el mercado interior no vuelva a activarse a costa de las
exportaciones, como tantas veces ha ocurrido en el pasado (Joaquín Muns, “Bases
para una recuperación duradera”, La Vanguardia, 8.6.2014).
Lo del nuevo modelo
productivo no deja de ser una declaración de buenos principios. Numerosos agentes
vuelven los ojos al mercado inmobiliario, ante la presencia activa de
fondos de inversión que aprovechan las oportunidades creadas por un descenso acumulado de los precios de la
vivienda próximo al 40%. Las ventas de viviendas del primer trimestre de 2014
superaron en casi un 50% las del mismo
periodo de 2013. El apoyo del mercado de vivienda podría fortalecer una
recuperación que está dando los pasos
iniciales, en línea con la evolución del conjunto de la Eurozona, aunque
suponga retornar al viejo camino.
Una versión de este articulo se publicó en la revista El
Siglo de 23 de junio de 2014
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